某水务公司并购尽职调查报告

项目背景： 某产业投资机构计划收购一家区域水务公司，标的公司拥有自来水厂3座（总规模30万吨/日）、污水处理厂2座（总规模15万吨/日），服务人口80万，年营收2亿元，特许经营期剩余15年。收购方拟以5亿元估值进行全资收购。中撰咨询受托开展商业尽职调查，重点评估资产价值、运营效率、特许经营合规性、财务健康度及未来成长性，为交易定价提供依据。

🔍 尽调发现的核心问题

通过资产核查、运营分析、合同审阅，发现以下核心问题：
➤ 资产老化严重： 管网漏损率高达18%，部分设备超期服役，近三年资本性投入不足，未来5年需投入1.2亿元进行管网改造和设备更新；
➤ 水价调整滞后： 现行水价已8年未调整，远低于成本，导致连续两年亏损，政府补贴拖欠约3000万元；
➤ 特许经营合规风险： 部分特许经营协议未明确提标改造责任划分，存在争议风险；
➤ 应收账款高企： 污水处理服务费拖欠严重，账期超过12个月，占营收40%；
➤ 人员冗余： 现有员工300人，人均产水量远低于行业平均水平，人力成本偏高。

⚙️ 尽调方法与过程

1. 资产尽调： 现场勘查水厂、污水厂、管网设施，评估设备成新率、运行状况，测算未来资本支出。
2. 运营尽调： 分析近三年产水量、售水量、漏损率、水质达标率、能耗药耗等运营指标。
3. 合同尽调： 审阅特许经营协议、供水合同、污水处理服务协议，评估条款风险。
4. 财务尽调： 审计收入确认、成本构成、应收账款、政府补贴，分析盈利能力和现金流。
5. 人员尽调： 访谈核心管理人员，分析组织架构和人力成本。

🏆 项目成果

✅ 向收购方提交详细的尽职调查报告，揭示资产老化、水价倒挂、补贴拖欠等核心风险。
✅ 协助收购方重新评估交易价值，将估值从5亿元压降至3亿元，并设置水价调整和管网改造对赌条款。
✅ 收购方根据尽调建议，要求政府明确水价调整时间表、补足历史欠账后再进行交割。
✅ 客户评价：“中撰咨询的尽调工作专业深入，揭示了资产和运营的真实情况，为投资决策提供了关键依据。”