并购可行性研究报告

一、这份报告要回答什么

一句话：这笔钱花出去，买回来的东西值不值这个价，买完能不能赚回来。围绕这句话展开四问：标的成色如何、价格合不合理、协同能不能兑现、风险谁来兜。

它和新建项目可研最大的区别在于没有"从零规划"的空间——标的是既成事实，报告的任务是判断而非设计。

二、报告结构（八章）

1. 交易概述：交易双方、标的、方式（股权/资产）、初步对价
2. 标的概况：历史沿革、股权结构、业务与客户、资质与许可
3. 行业与市场：行业格局、标的竞争位置、下游需求变化
4. 尽职调查结论：财务、法律、业务、税务四条线的问题清单
5. 估值分析：收益法、市场法、资产基础法三种口径与取值理由
6. 交易方案：对价构成、支付节奏、对赌与托管、营运资金调整机制
7. 协同与效益测算：分项协同、整合成本、逐年现金流与 IRR
8. 风险与结论：风险矩阵、退出安排、明确的可否判断

三、尽调要点：四条线各查什么

• 财务线：收入确认口径、关联交易、应收账龄、存货跌价、表外负债与担保。
• 法律线：股权是否清晰、有无代持、重大合同的可延续性、诉讼与行政处罚、知识产权归属。
• 业务线：核心客户集中度、供应商可替代性、产能与订单匹配、核心人员绑定。
• 税务线：历史欠税、税收优惠的可持续性、并购后的税务架构。

四条线里最容易被低估的是税务线。优惠到期、架构不合理，都会在交割后变成真金白银的成本。

四、估值三种方法怎么取舍

收益法适合有稳定现金流的标的，是并购定价的主口径；市场法用可比公司或可比交易倍数做校核；资产基础法在重资产或亏损标的上更可靠。建议至少两种方法并用，差异超过两成就必须在报告里解释。

五、周期与费用

单标的含尽调 5–7.5 万元，常规 1–3 周。多标的同时推进可打包，价格按标的数量与复杂度在区间内取值；加急与驻场另行协商。全国可办，资料以电子件为主。

相关服务

• 可行性研究报告编制：可研报批、融资、内部决策通用文本，0.8–4.8 万元，常规 4–7 个工作日。
• 社会稳定风险评估：征地拆迁、邻避类项目必备，2.8–4.8 万元。
• 资金申请报告编制：中央预算内、专项债、超长期国债等通道申报。
• 项目后评价：竣工运行或并购交割后回看投资效果。
• 并购专区：并购可研、尽调清单、估值方法与对赌条款实务。

全国可办，常规 4–7 个工作日，可加急，费用另议。