项目背景： 某产业投资机构计划收购一家脱硝催化剂企业，标的公司主营SCR蜂窝式、平板式脱硝催化剂，广泛应用于火电、钢铁、水泥等行业，年产能2万立方米，客户包括五大电力集团及重点工业企业，年营收3亿元。收购方拟以4亿元估值进行全资收购。中撰咨询受托开展商业尽职调查，重点评估技术路线、产品性能、客户粘性、产能利用率及环保合规性，为交易定价提供依据。
🔍 尽调发现的核心问题
通过技术评估、产能核查、客户访谈，发现以下核心问题：
➤ 技术路线面临替代风险： 现有钒钛系催化剂活性温度窗口窄，低温脱硝效率低，随着非电行业超低排放推进，低温催化剂需求上升，公司技术储备不足；
➤ 产能利用率不足： 火电行业新建机组减少，催化剂市场萎缩，近三年产能利用率从85%降至55%，库存积压严重；
➤ 客户集中度高： 前五大客户贡献收入60%，其中两家电力集团已自建催化剂生产线，存在流失风险；
➤ 应收账款高企： 电力行业回款周期长，应收账款占营收70%，部分账款逾期超过1年；
➤ 环保合规风险： 催化剂生产过程中产生的废水和废渣处理不规范，曾受到环保处罚，整改尚未完成。
⚙️ 尽调方法与过程
1. 技术尽调： 评估催化剂配方、生产工艺、研发能力，与国内外竞品对比性能、寿命、价格。
2. 产能尽调： 现场核查生产线运行记录、库存情况，分析产能利用率和订单饱和度。
3. 客户尽调： 深度访谈前十大客户，核实合作稳定性、复购意愿、供应商替代风险。
4. 环保尽调： 核查环评批复、排污许可证、在线监测数据、处罚记录。
5. 财务尽调： 审计收入确认、应收账款账龄、坏账准备计提情况。
🏆 项目成果
✅ 向收购方提交详细的尽职调查报告，揭示技术路线风险、产能过剩、客户流失等核心问题。
✅ 协助收购方重新评估交易价值，将估值从4亿元压降至2.5亿元，并设置技术研发和客户留存对赌条款。
✅ 收购方根据尽调建议，要求标的公司加快低温催化剂研发、拓展非电行业客户后再进行交割。
✅ 客户评价：“中撰咨询的尽调工作专业深入，揭示了技术和市场的真实情况，为投资决策提供了关键依据。”
📌 服务范围：商业尽职调查 + 技术尽调 + 产能尽调 + 客户尽调 + 环保尽调 + 交易谈判支持
